纵观新闻标题，似乎每位投资者、银行家和金融分析师都对人工智能（AI）充满热情。然而，这种简单的看法掩盖了一个更复杂的事实：美国经济的发展并未如科技公司所宣称的那样迅猛。

总体来看，企业对自动化技术趋之若鹜，预计2025年在AI上的投资将高达4100亿美元。对他们来说，AI是生产力的奇迹。AI显然能让工作更高效，减少对人力的依赖——用更少的员工完成更多工作，长期来看为公司节省大量成本。

至少这是企业界的叙述。但在银行业，高盛却有不同的说法。经过数月对AI过度投资风险的谨慎警告后，高盛分析师近日大幅调整了立场，声称2025年AI对美国经济增长几乎没有任何影响。

AI投资与经济增长之间的脱节，主要源于两个结构性问题。首先是地理因素：例如，美国公司购买台湾芯片时，这笔资金实际上推动的是台湾经济，而非美国经济。其次是生产力问题：AI确实能让部分员工工作更快，但这种速度提升并未自动转化为供应链效率的提高，目前这些生产力收益大多被限制在企业内部。

这种对AI经济影响的质疑，与2025年即使是最悲观的分析也大相径庭。那时，即使是悲观派也认为AI在支撑美国GDP增长方面发挥了关键作用。尽管市场整体尚未采纳高盛的观点——预计2026年投资AI的资金将达到6600亿美元——但越来越多的分析师开始表达怀疑。

咨询公司TS Lombard的宏观经济主管达里奥·珀金斯认为，AI对生产力的影响几乎不存在，尽管大规模裁员让劳动力市场动荡。他最近在《金融时报》中表示，“没有证据表明AI的应用提升了生产力或对美国就业造成了伤害。”

珀金斯总结道：“虽然美国生产力表现强劲，招聘疲软，但我们的分析显示，这主要是周期性因素，而非自动化所致。”

与此同时，纽约联储前银行监管官布莱恩·彼得斯也指出，尽管AI的“能力非凡”，且“资本投入前所未有”，但“短期内的经济回报至多值得商榷”。

美国国家经济研究局的经济学家们最近发表了一篇工作论文，指出存在“生产力悖论”——“感知到的生产力提升大于实际测量到的提升，这可能反映了收入实现的延迟”。

这一切的含义十分严峻。以数千亿美元计的投资热潮，按照高盛的计算，几乎没有为美国带来可衡量的经济回报。2026年我们面临的问题是，未来6600亿美元的投入是否会带来实质性成果，还是仅仅催生一个更大的AI泡沫？

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