几十年来，投资热门初创企业通常意味着通过顶级风险投资基金间接参与。然而，随着人工智能（AI）热潮引发投资狂潮，越来越多的家族办公室和私人财富选择跳过风险投资中介，直接进入企业股权结构。

Arena Private Wealth创始人Mitch Stein在接受TechCrunch采访时表示：“企业保持私有状态的时间更长，且当前的首次公开募股（IPO）数量远低于历史水平。很多财富是在企业上市前就已经积累起来的，而目前私募市场被众多AI企业主导。那些直接投资AI初创企业的家族办公室选择非常正确。”

Arena最近联合领投了AI芯片初创公司Positron的2.3亿美元B轮融资，这笔投资让这家中西部公司获得了董事会席位。Stein指出，这反映了他们从被动资金分配者转变为“资本市场积极参与者”的战略调整。

当前家族办公室的紧迫感非常强烈。

Arena另类投资负责人Ari Schottenstein告诉TechCrunch：“全球AI基础设施正在建设中，你要么早期进入，获得更多初始投资机会并构建投资组合，要么错过机会，只能做零散的赌注。”

Stein更直言不讳地说：“你最大的风险不是AI投资会失败，而是没有参与AI。”

数据显示，这种观点得到了验证。今年2月，家族办公室对初创企业进行了41笔直接投资，几乎全部与AI相关。其中包括Laurene Powell Jobs的Emerson Collective投资World Labs，Azim Premji家族办公室投资Runway，以及Eric Schmidt的Hillspire投资Goodfire。根据BNY Wealth的研究，83%的家族办公室表示AI将在未来五年成为战略重点，超过一半已经通过投资涉足AI领域。

更进一步的是，越来越多家族办公室开始孵化自己的AI公司，投入数百万美元启动资金，亲自参与运营，运用他们最初积累财富时的创业直觉。Jeff Bezos担任自己机器人公司的CEO便是一个典型案例，该公司去年首次融资62亿美元，估值近300亿美元。

在规模较小的案例中，Stein提到奥斯汀的天使投资人兼前Silicon Labs CEO Tyson Tuttle，他共同创立了利用AI提升制造和分销效率的初创公司Circuit，并完成了3000万美元的天使轮融资，其中500万美元来自他的家族办公室。

不过，并非所有参与者都是创业者出身。Arena团队来自机构金融领域，他们认为严谨的尽职调查是赢得领投资格的关键。

Schottenstein表示：“我们非常谨慎，很多时候会说‘不’，我们投资于必要的专家和资源，确保公司真实可靠，能够兑现承诺。”

在Positron的投资中，他们不仅与第三方专家合作验证技术，还通过股权结构判断项目潜力：“如果Arm参与投资，我们会认为技术是真实的。”Arena还了解到Oracle是其主要客户，使Positron成为少数非Nvidia或AMD的超大规模云服务商采用的AI芯片之一。

这种严格筛选也影响了Arena的投资方式。与典型风险投资分散风险不同，Arena每年只做少量直接投资，风险和回报都高度集中。Positron是他们唯一的AI推理芯片投资。

Stein说：“我们参与单一资产的直接投资，每年只做少数几笔，风险极高。我们不管理组合回报，也不预设单一资产失败的可能。我们承担着巨大的客户资本风险和公司声誉风险，投入大量时间和资源，这种投入得到了创业者的认可。”