Glen Anderson自2010年以来一直从事私营公司股票交易，当时专注于后期私募市场的机构投资者屈指可数。如今，他表示，这一数字已达数千。
作为专注于私募证券市场的投资银行Rainmaker Securities总裁，Anderson见证了二级市场历史上最紧张的时刻之一。目前，他认为市场故事的主角主要有三位：Anthropic、OpenAI和SpaceX。
但实际情况比新闻标题所示更为复杂。
Anderson对Anthropic的看法与彭博社本周早些时候的报道一致：该公司股票的需求几乎达到饥渴状态。彭博援引Next Round Capital创始人兼CEO Ken Smythe的话称，买家向其表示手中有20亿美元现金准备投资Anthropic，而与此同时，约有6亿美元的OpenAI股票在市场上无人接盘。
Anderson在Rainmaker也观察到类似情况。“我们市场上最难获得的股票就是Anthropic，”他昨日在迈阿密家中对TechCrunch表示，“根本没有卖家。”
他认为，Anthropic与美国国防部的公开对峙极大地推动了需求增长——这一事件起初似乎对公司不利，但最终成为了利好。
“这个事件让应用更受欢迎，人们开始支持这家公司，视其为对抗大政府的英雄，”他说，“这放大了故事的影响力，使其与OpenAI更加区分开来。”
这种差异对投资者来说越来越重要，尤其是在过去几年普遍押注所有AI公司的市场环境中。Anderson指出，许多机构投资者仍希望同时持有Anthropic和OpenAI的股份。“最终哪种AI模型会胜出，尚无定论，”他说，但至少在二级市场上，势头已发生转变。
这并不意味着OpenAI的市场表现急转直下。Anderson对这种非黑即白的解读持保留态度。
“我不会说这是非此即彼的局面，”他说。
但市场活跃度确实不及Anthropic。“目前市场远没有Anthropic那样活跃，”他承认。
关于估值，Anderson大致确认彭博的报道：OpenAI二级市场股票的交易价格相当于公司估值约7650亿美元，较其最新的8520亿美元一级市场估值有所折价。他提醒这是凭记忆说的，但认为彭博的数据“在合理范围内”。
OpenAI试图对二级市场交易加强控制。一位OpenAI发言人告诉彭博：“任何声称能提供OpenAI股权的机构（包括通过特殊目的载体SPV）都应谨慎对待。”公司已通过银行建立了授权渠道，无需收费，以对抗高额佣金的经纪模式。
值得注意的是，摩根士丹利和高盛等银行已开始向高净值客户提供OpenAI股票，且不收取佣金费用。相比之下，高盛对寻求Anthropic股票的客户仍收取通常15%至20%的利润分成。
然而，SpaceX在这些品牌中独树一帜。Anderson称，SpaceX是Rainmaker市场中少数未经历2022至2024年私募市场大幅调整的公司之一，那段时间许多私企股价从高点跌落60%至70%。
这家火箭和卫星巨头“股价几乎一直稳步上涨，”Anderson说。
他认为，SpaceX管理层在定价上保持纪律，没有在每轮融资或回购中榨取最大利益。
“很多公司会陷入每轮融资都想最大化股价的诱惑，”他说，“问题是这会让他们没有犯错的余地。”
相比之下，SpaceX采取了保守策略，“没有过于贪婪”，这为早期投资者带来了巨大回报。“可以想象，2015年入场的投资者现在获得了多大的收益，”Anderson说。
具体来说，2015年SpaceX估值约为120亿美元，当时谷歌和富达共同投资了10亿美元。如今公司估值超过1万亿美元，计划上市前的收益超过100倍。
这次IPO似乎迫在眉睫。SpaceX本周已秘密提交了上市申请，预计将成为历史上规模最大的IPO之一，埃隆·马斯克计划筹资500亿至750亿美元，可能在6月完成。仅2019年沙特阿美的上市（估值1.7万亿美元）接近这一规模。
据Anderson称，这一传闻已改变了SpaceX二级市场的动态。
“今天我看到大量SpaceX投资者来找我，问‘你能给我SpaceX股票吗？’”他说，“买方非常活跃。”但供应正在减少。公司越接近IPO，现有股东越不愿出售，因为他们看到流动性事件即将到来。
这对OpenAI和Anthropic来说情况更为复杂。两家公司都在探索上市计划，并暗示可能今年启动。但SpaceX先行上市，将大幅考验市场的承受力，Anderson认为后者将处于劣势。
“SpaceX会吸收大量流动性，”他直言，“市场上分配给IPO的资金有限。”先行者先得，后来的不仅面临更严格的审查，还可能获得更少资金。
这种动态在各个行业普遍存在，AI公司也无法完全免疫，尽管它们目前备受关注。IPO时间太早，你就是市场的试金石；等别人先上市，可能最大笔的投资已经花出去了。
